白云电器拟1500万全资控股浙变电气 同步2.5亿债转股 前三季度增利不增收

　　近日，白云电器(603861.SH)接连披露股权收购及前三季度经营相关重要信息。公司一方面敲定1500万元收购控股子公司剩余股权并配套2.5亿元债转股增资的方案，强化对子公司的全面管控与资源整合;另一方面，2025年前三季度呈现出营收微降而净利润逆势增长的“增利不增收”态势，展现出企业在行业波动中的经营韧性。

　　12月15日，白云电器召开第七届董事会第二十五次会议，全票审议通过了关于收购控股子公司剩余股权及债转股增资的相关议案。根据方案，公司将以1500万元的价格，收购卧龙控股集团持有的浙江白云浙变电气设备有限公司(下称“浙变电气”)10%的股权。此次收购完成后，浙变电气将从控股子公司变为白云电器的全资子公司。

　　股权收购之外，白云电器还计划对浙变电气推进大额债转股增资。公司拟将所持浙变电气债权中的2.5亿元转为增资，其中1.5亿元计入浙变电气的注册资本，剩余1亿元计入资本公积。增资落地后，浙变电气的注册资本将从原来的3.5亿元跃升至5亿元，其净资产将增至1.89亿元，资产负债率则会降至85.72%。该笔交易既不构成重大资产重组，也不涉及关联交易，不会对白云电器的关联交易结构产生影响。

　　对于此次操作，白云电器明确表示核心目的是优化子公司的股权与资产结构，强化战略管控和资源整合效率，进而促进浙变电气实现良性运营与可持续发展。从浙变电气的业务价值来看，此次全资控股有着充分的战略必要性。浙变电气前身为卧龙电气集团旗下变压器企业，2017年被白云电器收购重组后更名，如今已是国内变压器产业链和产品布局较全的企业之一。

　　其主导产品涵盖750kV及以下交流变压器、330kV级及以下特种变压器等，年生产能力达3500万kVA，不仅是国家电网、南方电网等电力巨头的核心供应商，还是华为、宁德时代的变压器产品核心战略供货方。产品不仅覆盖国内市场，更远销至美国、德国等50余个国家和地区，在输变电设备领域的市场渠道与技术实力十分突出。此次全资控股后，白云电器有望进一步统筹双方研发与产能资源，深化在输变电设备领域的协同效应。

　　值得关注的是，白云电器自身的主营业务与浙变电气高度契合。作为国内知名的电气设备制造商，白云电器的核心业务为成套开关控制设备、电力电容器等产品的研发与产销，其中变压器业务在公司营收中占比达19.82%。浙变电气的变压器业务与白云电器的核心主业形成强势互补，全资控股后的资源整合，或将助力白云电器进一步巩固在电力设备领域的市场地位。

　　在推进资本运作的同时，白云电器2025年前三季度的经营数据也呈现出鲜明特点。财报显示，公司前三季度实现营业总收入34.73亿元，同比小幅下降2.30%;与之形成反差的是，归母净利润达到1.49亿元，同比实现19.54%的显著增长。这种“增利不增收”的局面，通常意味着企业在成本控制、产品结构优化或盈利能力提升上取得了成效。

　　结合白云电器的业务结构分析，其成套开关设备占营收比例超五成，达53.05%，是核心收入来源。前三季度在营收微降的背景下实现利润增长，大概率源于两方面因素：一方面可能是上游原材料价格波动带来的成本下降，压缩了生产端支出;另一方面或得益于公司高毛利的电力设备产品销量占比提升，或是通过精细化管理降低了运营费用，从而推动盈利能力逆势改善。

　　业内人士指出，当前电力设备行业正处于技术升级与市场需求结构调整的阶段。白云电器此次全资控股浙变电气，既能通过整合变压器业务强化核心产业链，又能借助债转股降低子公司负债压力，为其拓展国内外市场、承接重大项目提供支撑。而前三季度的盈利增长态势，也为公司后续的资本运作和业务拓展奠定了良好的财务基础。后续可重点关注浙变电气股权交割与增资的落地进度，以及白云电器如何进一步协同子公司业务，提升整体盈利规模。