8 月 13 日，腾讯控股(HK00700.股价 586 港元，市值 5.36 万亿港元)公布 2025 年第二季度业绩。财报显示，二季度腾讯网络游戏业务收入达 592 亿元，其中国际市场收入 188 亿元(同比增长 35%，连续四季度创历史新高)，本土市场收入 404 亿元(同比增长 17%)，呈现 “国内外市场双增长” 的强劲态势。
长青旗舰与新晋爆款齐发力，马化腾点出核心逻辑
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在财报中强调：“《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏向平台化进化并加大 AI 应用，新游戏如《三角洲行动》亦取得突破，推动游戏业务在用户及收入侧均表现出色。”
《王者荣耀》：35 次登财报的 “吸金王”
作为中国长青游戏的旗舰代表，《王者荣耀》已第 35 次出现在腾讯财报中。数据显示，其是 2025 年上半年全球唯一一款收入破 10 亿美元的手游，且 2022-2024 年连续三年蝉联全球手游营收榜首，2024 年营收同比增速仍高达 26%，展现出惊人的生命周期韧性。
《三角洲行动》：9 个月逆袭成现象级新游
上线未满一年的《三角洲行动》成为二季度最大亮点：7 月日活跃用户(DAU)突破 2000 万，跻身国内游戏日活前五、流水前三的第一梯队。更值得关注的是，这款去年 9 月上线的 FPS 新游，在首发后 9 个月内实现用户与收入的持续增长，印证了腾讯长线运营策略的成功。
随着 8 月 19 日登陆 PlayStation 和 Xbox 主机平台，《三角洲行动》的全球用户规模有望进一步突破。
射击品类成增长引擎，多产品构建 “腾讯矩阵”
游戏工委数据显示，2025 年上半年收入前 100 的移动游戏中，射击类占比从 2024 年的 13.89% 升至 17.03%，成为增速最快的品类之一。腾讯在该赛道的布局全面开花：
《无畏契约：源能行动》：手游版定档 8 月 19 日上线，预约量已超 6000 万，被业内视为下一款 “现象级” 射击游戏;
《暗区突围：无限》：基于 TPS 手游 IP 开发的端游 4 月底上线后，首日用户破百万，上线三个月稳居网吧热力榜 Top10.巩固腾讯在端游市场的优势;
《和平精英》：“地铁逃生” 模式 5 月 1 日创下 3700 万日活纪录，持续贡献稳定营收。
腾讯管理层分析，射击品类的爆发源于技术进步(网络延迟降低、反作弊系统升级)与市场接受度提升 —— 游戏专用键盘、鼠标等外设销量增长，印证了玩家对射击游戏体验的更高需求。同时，腾讯通过差异化玩法(如大逃杀、“搜打撤” 模式)避免内部竞争，形成 “多产品共生” 的格局。
出海与 3A 战略：国际收入创新高，买断制仍属 “少数派”
海外市场：增速 35% 创纪录
二季度腾讯国际市场游戏收入 188 亿元，同比增长 35%，创单独披露以来新高。其中，《部落冲突：皇室战争》通过内容更新与社区活动，6 月日活创近 7 年新高，上半年全球日活升至第三;《PUBG MOBILE》《沙丘：觉醒》等持续贡献增量，推动中国自研游戏海外收入整体回暖(上半年同比增长 11.07% 至 95.01 亿美元)。
3A 游戏布局：服务型与买断制 “互补共存”
针对《黑神话：悟空》引发的国产 3A 热，腾讯管理层明确战略定位：
服务型游戏为主流：《三角洲行动》等服务型游戏通过持续运营、多模式(含三种玩法)、跨平台(手游、端游、主机)覆盖，符合长线增长预期;
买断制 3A 为补充：受众正在扩大，但受限于中国玩家长期免费游戏习惯，仍属 “少数派”。不过，买断制为 “情怀项目” 提供了商业化路径，且与服务型游戏用户重叠度高，二者互补而非替代。
未来展望：平台化降低波动性，长线运营成核心竞争力
腾讯管理层表示，随着游戏产品组合扩展与平台化特征增强(如《王者荣耀》叠加 AI 助手、多元玩法)，整体收入波动性将降低。但单款游戏仍有周期波动，“只要保持顶尖水准并持续投入，就能扛过低谷，在新周期回升”。
从《王者荣耀》的 “长青神话” 到《三角洲行动》的 “快速崛起”，腾讯正通过 “旗舰稳住基本盘、新游开拓增量、出海与技术双驱动” 的策略，巩固其在全球游戏市场的领先地位。
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