在 2025 年上半年游戏板块普遍回暖的大背景下，金山软件(HK03888.股价 35.720 港元，市值 500.23 亿港元)的游戏业务却意外遭遇了不小的压力与挑战。
根据公司财报及业绩电话会议信息，2025 年二季度，金山软件网络游戏及其他业务总收入为 9.52 亿元，同比下降 26%，环比也下降了 8%;2025 年上半年，该部分业务总收入为 19.88 亿元，较 2024 年同期下降 10%。其中，核心新游戏《解限机》(Mecha BREAK)上线一个多月来表现未达预期，再加上 2024 年同期基数较高，使得游戏板块收入同比下滑超过两成。
《解限机》是金山软件旗下西山居研发的科幻机甲题材新品，自上线起就承载着公司拓展新游戏品类的重要期望。而其表现不及预期，背后主要有玩家反馈和行业环境变化两大关键因素。
金山软件执行董事及首席执行官邹涛在电话会议中提到，早在 2025 年初的测试阶段，研发团队就根据玩家意见对游戏进行了修改。当时玩家普遍反映游戏 “需要投入过多精力与金钱”，于是团队调整了玩法机制以降低门槛。然而，实际效果却不尽如人意，“调整后游戏变得没有那么有意义”，玩家对玩法深度的认可度下降，进而间接影响了用户留存和付费转化。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，西山居凭借经典 IP《剑网 3》的长期运营韧性，正在加快新游戏类型的探索和全球化布局，试图在业务调整中找到增长突破口。金山软件董事长雷军也在财报中表示，公司网络游戏业务将继续聚焦精品游戏，深耕 IP 生态建设，稳步推进全球化布局，实现长线运营。
产品表现分化，《剑网 3》支撑业务基本盘
金山软件在财报中指出，2025 年二季度网络游戏业务同比下降，主要是因为二次元游戏《尘白禁区》和《剑网 3》在 2024 年二季度的基数较高;环比下降则主要是由于《尘白禁区》《剑网 3》的收益下降，不过部分被其他游戏的收益增长所抵消。
在游戏业务整体承压的情况下，金山软件不同产品的表现确实呈现出明显分化。经典 IP《剑网 3》持续发挥着支撑基本盘的重要作用，而新游《剑侠情缘・零》《解限机》则面临着诸多挑战，这种分化也反映出金山软件游戏业务的当前格局。
作为西山居运营了 16 年的旗舰 IP，《剑网 3》在 2025 年上半年依然展现出强大的长线生命力。二季度，游戏通过 “内容联动 + 技术升级” 双轮驱动，进一步巩固了用户基本盘。4 月，《剑网 3》与国产经典单机《仙剑奇侠传一》开启联动，以 “签到送共鸣侠客李逍遥” 等活动，极大地激发了玩家的热情。5 月下旬，《剑网 3》旗舰决定版在珠海举办线下体验会，展示了基于灵境引擎开发的画质升级成果，包括更自然的角色动作、更高精度的人物建模以及更强的环境质感与布料模拟，赢得了玩家的好评。
跨平台版本《剑网 3 无界》的表现同样稳健。自 2024 年 6 月推出以来，该版本以 “还原端游核心体验” 为定位，公测首周就吸引了 312 万名端游老玩家回归，同时还吸引了 105 万名新玩家。截至 2025 年上半年，其用户活跃度和口碑都保持稳定，成为《剑网 3》IP 长线运营的重要支撑力量。
相比之下，同为 “剑侠” IP 衍生的《剑侠情缘・零》则遭遇了 “上线即遇冷” 的困境。这款产品在 5 月底公测，延续了 IP 经典的帮会团战等玩法，还加入了 AI 托管系统以减轻玩家操作负担，装备道具非绑定的设计也旨在还原 “端游江湖感”。上线当天，游戏虽跻身国内 iOS 免费榜第五，但畅销榜最高仅达到 97 名，后续排名更是持续回落，未能成为预期中的 “增量引擎”，这也反映出传统武侠产品在当前市场环境下面临的增长难题。
二次元射击游戏《尘白禁区》则在努力通过 “长线运营” 寻求突破。2025 年二季度恰逢游戏两周年庆，项目组推出了 “凯茜娅 - 狂诗”“苔丝 - 绮幻” 两位高人气角色，并配套更新了时装、武器外观及互动情景，同时还通过 “五星免费领”“签到送时装” 等福利活动吸引玩家回流。更重要的是，游戏优化了操作体验，新增了快捷编队、属性标签快速锁定、一键升级等功能，提升了系统自由度。这些举措虽然没有带来收入的大幅增长，但稳定了用户基础，也体现了项目组 “精细化运营” 的思路。
正视压力信心满满，积极探寻业务新增量
面对游戏业务的短期挑战，金山软件管理层在电话会议中传达出 “稳基本盘、谋长线” 的战略思路，同时还披露了后续的产品储备情况，试图缓解市场对其增长潜力的担忧。
事实上，备受关注的新游《解限机》在 2025 年上演了 “高开低走” 的剧情。7 月 2 日上线当天，它便登顶 Steam “最受欢迎游戏” 与 “热度飙升榜” 双榜首，同时在线人数峰值突破 30 万，还获得了 IGN 等国际媒体的高分评价。但在金山软件内部，这款产品的表现被认为 “未达预期”。邹涛在财报电话会议中坦言：“公测一个多月，产品确实没有达到之前的预期。”
邹涛还提到了两个关键失误导致这一情况。一是在早期测试阶段，团队根据玩家 “游戏太肝太氪” 的反馈削减了部分付费内容，结果却让玩家觉得游戏 “没意思”，“现在反思，‘又氪又肝’其实说明玩家喜欢玩，改完之后反而失去了吸引力”。二是对国内游戏生态预估不足，“黑灰产” 的猖獗破坏了正常玩家的游戏氛围，直接影响了用户留存和付费情况。
不过，公司并未放弃《解限机》。邹涛强调：“西山居历史上，《剑网 3》《尘白禁区》都有过上线不及预期、后续打磨后逆袭的案例，《解限机》也会走长线运营的道路，和玩家一起打磨。”
对于核心 IP《剑网 3》2025 年下半年的表现，金山软件管理层既正视压力，也充满信心。邹涛表示，2024 年《剑网 3》手机版推出后，收入与活跃用户均创历史新高，2025 年在高基数下要 “保持同样水平有挑战”。而且，西山居 CEO 在 2025 年上半年因兼任《解限机》制作人，精力分散，对《剑网 3》的运营也产生了一定影响。“后续会让他把更多精力放回《剑网 3》，加大运营投入。” 邹涛认为，尽管面临压力，但《剑网 3》运营 16 年，历经多次挑战，长线韧性依然存在，“全年保持高位运行，我们有信心。”
针对《解限机》的后续调整，金山软件管理层明确了 “不追求短期数据，聚焦长线打磨” 的方向。邹涛透露，目前团队正在密集复盘上线一个月来的玩家反馈，暂时还无法给出具体的更新规划，但核心方向是 “和玩家深度互动”。他表示，上线只是开始，真正的考验是能否根据玩家需求持续优化，就像当年《剑网 3》那样用时间换空间。
除了对现有产品进行优化，金山软件还通过 “IP 合作 + 新品储备” 来为游戏业务寻找新增量。财报显示，金山软件已获得两款海外 IP 产品的国内发行权。社交推理游戏《鹅鸭杀》6 月获得版号，预约量已突破 500 万，预计 2025 年下半年上线;《猫咪和汤》续作《猫咪和汤：魔法与美食》5 月拿到版号。这两款产品分别聚焦 “社交竞技” 与 “休闲治愈” 赛道，与西山居传统的武侠、机甲题材形成互补，有望丰富产品矩阵，覆盖更广泛的用户群体。
从资本市场的角度来看，金山软件当前的游戏业务正处于 “短期承压、长期蓄力” 的阶段。对于金山软件而言，2025 年下半年既是游戏业务的 “调整期”，也是 “验证期”，将验证其长线运营能力能否再次复制《剑网 3》的成功，以及新品类布局能否打破增长瓶颈。市场对其未来的预期，也将随着这些产品的后续表现逐渐明晰。
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