上海国资基金 18.51 亿入主康华生物：国资赋能生物科技企业的新路径

　　7 月 20 日晚间，成都康华生物制品股份有限公司(下称 “康华生物”)的一则公告，揭开了上海国资布局生物科技领域的重要动作 —— 通过股权转让与表决权委托相结合的方式，上海万可欣生物科技合伙企业(下称 “万可欣生物”)以 18.51 亿元对价获得康华生物 29.99% 的表决权，成为其控股股东。这一交易不仅重塑了康华生物的股权结构，更凸显了地方国资通过资本纽带赋能生物科技企业的战略逻辑。

　　交易架构：股权 + 表决权委托实现控制权交割

　　此次交易采用 “股份转让 + 表决权委托” 的组合模式，形成清晰的控制权转移路径：

　　股份转让：康华生物原控股股东王振滔及其一致行动人、持股 5% 以上股东济南康悦齐明投资，合计向万可欣生物转让 2846.66 万股股份，占总股本(剔除回购账户股份)的 21.91%，转让对价 18.51 亿元;

　　表决权委托：王振滔将剩余 8.08% 股份对应的表决权、提名权等独家委托给万可欣生物行使。

　　交易完成后，万可欣生物实际拥有 29.99% 的表决权，康华生物控股股东变更为万可欣生物，因后者无实际控制人，公司实际控制人从王振滔变更为 “无实际控制人”。这种架构既满足了国资对控制权的需求，又为企业保留了一定的经营灵活性。

　　从万可欣生物的股权背景看，其由上海生物医药并购基金(持股 80.21%)与上海医药集团(持股 19.79%)共同组建，而上海生物医药并购基金的最大出资方是上海国投先导私募基金(出资 45.34%)—— 后者作为上海市 2024 年设立的三大先导产业母基金之一，专注于生物医药领域投资。这意味着，康华生物背后已注入深厚的上海国资资源。

　　国资赋能：从资金支持到产业链协同的多维助力

　　对于康华生物而言，此次引入国资股东的价值远超资金层面，将在研发、产能、产业链等维度形成显著支撑：

　　资金后盾破解研发瓶颈：作为国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，康华生物近年来在疫苗研发上持续发力，2024 年初重组六价诺如病毒疫苗对外授权即彰显其技术实力。但生物制品研发具有 “高投入、长周期” 特点，上海国资背景的万可欣生物可提供稳定的资金支持，助力其在新型疫苗、生物技术等领域的管线拓展。

　　产业链资源加速整合：万可欣生物依托上海生物医药并购基金与上海医药集团的资源网络，有望推动康华生物与产业链上下游企业的协同。例如，在疫苗生产原料供应、冷链物流配送、市场渠道拓展等环节，借助国资平台的产业整合能力，提升运营效率。

　　战略视野提升抗风险能力：面对生物制品行业日益激烈的竞争和技术迭代压力，国资股东的介入可帮助康华生物制定更长远的发展战略。正如科技部专家周迪所言，国资背景带来的 “战略视野与资源网络”，将助力企业在多元化布局、国际合作等方面突破瓶颈。

　　行业启示：国资资本介入生物科技的模式探索

　　此次交易是地方国资参与生物科技企业的典型案例，其模式创新值得关注：

　　控制权设计的灵活性：通过 “股份转让 + 表决权委托” 实现接近 30% 的表决权，既避免了全面要约收购的繁琐，又确保了国资对企业的实际影响力，为类似交易提供了可复制的架构参考。

　　“链主” 企业培育逻辑：上海生物医药并购基金本身的定位是 “赋能链主企业整合创新药、高端器械等前沿领域”，此次入主康华生物，或将其打造为疫苗领域的 “链主”，通过资本力量推动行业资源整合。

　　平衡创新与稳健的关系：生物科技企业需要持续创新活力，而国资的介入往往伴随规范治理的要求。康华生物变更为 “无实际控制人” 状态，既引入了国资资源，又保留了管理层的经营自主性，这种平衡为企业长期发展奠定基础。

　　对于康华生物而言，此次易主是机遇与挑战并存 —— 国资赋能能否转化为研发突破与市场扩张的实效，仍需时间检验。但可以肯定的是，在上海国资的加持下，这家深耕疫苗领域的生物科技企业，正站在产业链整合与技术升级的新起点，其发展路径也将为更多生物科技企业与国资资本的合作提供参考样本。