大模型迭代 + 端侧落地双轮驱动，AI 算力与量子科技成投资核心主线

　　2025 年末，AI 产业迎来技术突破与应用落地的密集爆发期。中信建投最新研判指出，DeepSeek V3.2 强化 AI Agent 能力、豆包联合中兴推出手机端工程样机，叠加谷歌、亚马逊、英伟达等国际巨头的技术进展，AI 产业链催化持续显现。机构明确看好 AI 发展前景，将 AI 算力板块作为持续推荐主线，同时建议重点关注量子科技领域的稀释制冷机、低温同轴线缆等核心环节。

　　大模型迭代提速：Agent 能力与端侧应用双线突破

　　AI 大模型正从基础能力优化向场景化落地加速演进，核心突破集中在智能交互与终端适配两大方向。

　　DeepSeek V3.2 刷新开源模型天花板：最新发布的 DeepSeek V3.2 正式版将推理能力推向新高度，在公开推理类 Benchmark 测试中达到 GPT-5 水平，仅略低于 Gemini-3.0-Pro。其核心突破在于首次实现思考模式与工具调用的融合，通过 1800 + 环境、85000 + 复杂指令的强化训练，大幅提升 AI Agent 的泛化能力，成为当前开源模型中智能体评测的最高水平。增强版 V3.2-Speciale 更斩获 IMO、CMO 等多项国际顶级赛事金牌，ICPC 与 IOI 成绩分别达到人类选手第二名与第十名水平，展现出强大的逻辑推理与数学证明能力。

　　豆包 AI 手机打开端侧应用想象空间：豆包与中兴联合开发的工程样机 nubia M153 首销即售罄，二手平台溢价稳定在 300-1000 元区间，充分印证市场对端侧 AI 的热烈期待。这款搭载骁龙 8 至尊版的工程机，将豆包大模型深度嵌入操作系统底层，支持全网比价、外卖订餐、智能录音等语音指令操作，且后台运行不占用主界面，通过灵动岛实时显示进度。豆包明确采用 "生态合作" 模式，不自研手机而是向多家厂商开放大模型能力，有望加速 AI 手机的规模化普及。

　　算力需求爆发：技术变革与国产化共振

　　AI 产业的快速迭代，直接驱动算力基础设施需求的持续激增，成为确定性最强的投资主线。

　　需求端：大模型与端侧应用双重拉动：大模型向更高推理精度、更长上下文窗口演进，加之 AI Agent 的复杂任务处理需求，对算力的消耗呈指数级增长。同时，AI 手机、边缘计算设备等端侧产品的落地，推动算力需求从云端向终端延伸，形成全场景算力需求矩阵。北美云厂商资本开支高位运行，国内互联网企业 AI 投入加速，为算力硬件提供了持续增长的需求支撑。

　　供给端：技术革新与国产替代齐发力：算力产业链正经历多维度技术变革，AI 芯片从 GPU 向定制化 ASIC 演进，光模块技术迭代加速，液冷散热、AEC 等新技术快速导入。国内企业在光模块、PCB 等关键领域已进入全球供应链核心环节，凭借制造能力与成本优势具备全球竞争力。国产化替代进程的推进，进一步强化了国内算力产业链的成长确定性，为相关企业带来超越行业平均的成长机会。

　　量子科技：算力革命的未来方向

　　在 AI 算力需求持续攀升的背景下，量子计算作为颠覆性算力解决方案，相关核心硬件环节迎来布局机遇。

　　核心环节需求明确：量子计算的实现高度依赖超低温运行环境，稀释制冷机作为关键设备，需将量子芯片冷却至接近绝对零度，是量子计算机的核心基础设施。本源量子已成功研制并交付国产稀释制冷机，其 SL400、SL1000 系列产品已应用于高校与超算中心，标志着国内在该领域实现技术突破。低温同轴线缆则用于量子测控系统与量子芯片的信号传输，直接影响量子计算的稳定性与精度，随着量子计算原型机的迭代，相关产品需求将持续增长。

　　产业落地加速推进：国内量子科技产业已形成全栈布局，从量子芯片、测控设备到操作系统、应用软件均有企业深耕。本源量子等龙头企业已实现量子算力出口销售，"本源悟空" 超导量子计算机成功联机多个超算中心，并在流体动力学仿真、乳腺癌诊治等领域开展应用探索。随着量子计算在特定场景的示范应用落地，核心硬件环节将率先受益于产业规模化进程。

　　AI 大模型的持续迭代与端侧应用的快速渗透，正在重塑科技产业格局，算力作为核心支撑需求确定性最强。而量子科技作为未来算力革命的关键方向，核心硬件环节已进入产业化初期，具备长期投资价值。建议重点关注算力产业链中的光模块、PCB、液冷设备等细分领域，以及量子科技领域的稀释制冷机、低温同轴线缆等核心环节的优质企业。