华泰通信行业 2Q25 前瞻：聚焦 AI 算力、运营商与物联网的增长机遇

　　在通信行业持续变革与发展的浪潮中，2Q25 成为了关键的观察窗口。华泰证券以 36 家 A/H 通信行业公司为样本，对该季度通信板块的表现做出了全面且深入的前瞻分析，指出 AI 算力链、运营商以及物联网等领域蕴含着显著的投资与发展机遇。

　　AI 算力链：业绩兑现加速，国产算力迎拐点

　　随着人工智能技术在各行业的深度渗透，AI 算力需求呈爆发式增长。华泰预计 2Q25 通信设备 / IDC 板块归母净利润同比提升 0.1%/22%。尽管权重公司如中兴通讯的传统板块或面临一定压力，但随着 2025 年国内 AI 建设大规模起量，规模效应将促使费用率优化，部分公司业绩有望陆续释放。

　　从市场格局来看，以 GPU 等 AI 专用芯片为核心的 AI 基础设施市场竞争激烈。据 IDC 报告，2024 年中国 AI 基础设施市场中，阿里云、华为云、火山引擎位列前三，其中阿里云占比 23%，优势显著。生成式 AI IaaS 市场在 2024 年下半年同比激增 165%，达到 87.4 亿元，占整体 AI IaaS 市场比重超七成。预计 2025 年，AI 算力将进入 “训推” 拐点，推理场景的爆发将为国产算力带来更多市场机会，互联网、运营商、自动驾驶等领域的头部算力客户正积极验证、采购国产算力，以缓解算力缺口，相关产业链公司有望从中受益。

　　电信运营商：稳健增长，赋能数字经济

　　电信运营商作为通信行业的基石，在 2Q25 预计将保持稳健的利润增长态势，华泰预计该板块归母净利润同比增长 4%。工信部数据显示，2025 年 1-5 月国内电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比增长 1.4%，较 1Q25 的 0.7% 有所提升，需求复苏迹象明显。

　　在 5G 网络持续深化覆盖、千兆宽带加速普及的背景下，运营商积极拓展云服务、物联网、大数据等新兴业务，为数字经济发展提供底层支撑。例如，中国移动凭借庞大的用户基础和完善的网络设施，大力推进 “5G+” 计划，在工业互联网、智慧医疗、智能交通等垂直行业落地众多应用案例，实现业务多元化增长。随着数字经济战略的持续推进，运营商有望在产业数字化转型中发挥更大作用，业绩增长具备坚实基础。

　　物联网：需求回暖，细分领域亮点纷呈

　　物联网作为推动万物互联的关键技术，在 2Q25 展现出良好的发展势头，华泰预计该板块总体归母净利润同比增长 20%。物联网模组市场需求延续复苏趋势，头部厂商凭借规模优势与技术创新，业绩有望实现同比高增长。例如，移远通信在全球物联网模组市场份额领先，不断推出支持 5G、NB-IoT 等多种通信制式的高性能模组，满足不同行业客户需求。

　　在智能控制器领域，尽管 2Q25 关税政策变动较大，但头部厂商通过海外产能布局保障交付，下游市场需求持续复苏。智能燃气板块交付节奏加快，头部企业业绩迎来修复;智慧电网板块受益于我国新型电力系统建设的持续推进，头部企业有望保持业绩向好。根据全球移动通信系统协会预测，2025 年全球物联网连接数将达 250 亿，其中消费物联网连接数 110 亿，工业物联网连接数 140 亿，广阔的市场空间将为物联网产业链企业带来持续增长动力。

　　光通信：国内外需求共振，景气度扩散

　　光通信作为信息通信的 “高速公路”，在 2Q25 依旧热度不减，华泰预计该板块归母净利润同比增长 78%。海外市场中，800G 光模块需求持续快速增长，头部厂商如中际旭创、新易盛等凭借技术与产能优势，业绩有望延续同比高增。随着英伟达 CX8 的导入，1.6T 光模块、光引擎等环节将迎来发展机遇。国内市场方面，400G 光模块需求快速释放，驱动相关企业业绩增长。

　　同时，MPO(多芯光纤连接器)需求强劲，上游物料紧缺状况逐步缓解，头部厂商业绩有望环比提升。光芯片领域，国产龙头如源杰科技等在 CW 光源、100G EML 等产品上取得突破，迎来快速发展契机。光通信产业链从光模块、光芯片到光纤光缆等环节，在国内外市场需求共振下，景气度正不断向上下游扩散，相关企业将充分受益于行业高景气周期。

　　海缆与军工通信：各有契机，前景可期

　　在海缆 & 光纤光缆板块，华泰预计 2Q25 总体归母净利润同比增长 20%。国内江苏、广东等地海风项目陆续开工，订单交付节奏加快，推动海缆板块业绩增长。江苏二期竞配项目有望年内招标，海缆头部厂商如东方电缆、中天科技等将持续受益于海风景气度回升。

　　军工通信板块预计 2Q25 归母净利润同比提升 12%。随着 “十四五” 进入收官之年，军事通信项目执行节奏加快，前期因需求释放不足导致的订单延迟将在年内集中回补，板块盈利能力有望改善。军工通信企业正加大研发投入，推进技术创新，提升产品性能与可靠性，以满足国防现代化建设对通信装备的更高要求，未来发展前景值得关注。

　　2Q25 通信行业在 AI 算力、运营商、物联网等多领域呈现出积极的发展态势，各细分赛道机遇凸显。投资者与行业从业者可紧密关注上述领域的动态，把握行业发展脉搏，在变革中寻找新的增长契机，实现价值的提升与创造。