运营商竞逐卫星通信赛道 卫星互联网组网进程提速

　　一、运营商竞逐卫星通信赛道 政策 + 技术双轮驱动组网提速

　　卫星通信成为运营商新增长极，行业组网进程正加速推进。记者从中国移动相关业务负责人处获悉，公司正申请卫星移动通信业务经营许可，目前该申请已进入审核流程，为依法合规开展手机直连卫星业务奠定基础。

　　三大运营商已形成 “全面竞逐” 态势：9 月 8 日，工信部正式向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，联通随即火速上线手机直连卫星服务;中国电信则早在 2023 年 9 月便全球率先推出该服务，先发优势显著。政策层面，8 月 27 日工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，明确支持运营商与卫星企业共建共享，推动手机直连卫星技术普及。万联证券指出，该政策将进一步加速低轨卫星组网，同时挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力。

　　相关上市公司：

　　震有科技：提供天通一号卫星核心网设备及配套系统，具备卫星 5G 核心网(含高轨、低轨)供应能力;

　　华力创通：同时掌握 “卫星通信 + 卫星导航” 核心技术，自研消费级卫星通信基带芯片已应用于智能手机。

　　二、游戏行业上半年营收创新高 机构看好估值与业绩双修复

　　游戏行业基本面持续走强，新游储备与业绩表现形成共振。近日多款游戏测试定档：B 站三国题材竞技卡牌游戏《三国：百将牌》定档 10 月测试，千乎网络《辉烬》将于 10 月 15 日公测，少女前线 IP 新作《少女前线：火力控制》也公布最新宣传视频。

　　浙商证券研报显示，2025 年上半年国内游戏市场实际销售收入达 1680 亿元，同比增长 14.08%，创历史新高;A 股游戏板块上半年营收同比增长 22.8%，业绩已处于拐点右侧，2025 年下半年及 2026 年有望持续上调。估值方面，板块当前对应 2026 年平均 PE 约 16 倍，低于 20 倍合理区间，2025 年四季度有望开启估值切换。

　　相关上市公司：

　　恺英网络：游戏储备丰富，《墓笔记：程》《三国：天下归心》《代号：奥特曼》等大作即将上线;

　　神州泰岳：手游子公司壳木游戏为出海领军者，《Age of Origins》《War and Order》累计流水均超 10 亿美元，入选国家文化出口重点企业名单。

　　三、韩国明确人形机器人量产时间表 产业链商业化落地加速

　　韩国产业通商资源部 9 月 10 日宣布，将在 2029 年启动人形机器人大规模生产，2030 年实现 AI 驱动自动驾驶汽车量产。

　　上海证券分析指出，当前国内外人形机器人产业催化密集：华为、字节、比亚迪等国内科技及车企加码具身智能，特斯拉、Figure AI 等海外企业加速商业化，通用机器人大模型发展进一步助力技术突破，工业场景应用已成为确定性较高的趋势。

　　相关上市公司：

　　江苏雷利：控股子公司中科灵犀推出连杆式、绳驱式等多种灵巧手，客户覆盖高校及机器人本体厂商，正拓展消防、煤炭等特种场景应用;

　　震裕科技：线性执行器、灵巧手精密零部件等产品已批量交付头部机器人客户;

　　汉威科技：构建 “触觉 - 平衡 - 力控 - 嗅觉” 多维传感器矩阵，为机器人提供感知解决方案。

　　四、碳化硅中介层应用潜力凸显 技术突破打开增长空间

　　北京晶飞半导体近日宣布，通过自主研发激光剥离设备实现 12 英寸碳化硅晶圆剥离，技术突破为碳化硅在高端封装领域的应用奠定基础。

　　东方证券认为，碳化硅热导率(500W/mK)远高于硅(150W/mK)，在 CoWoS 封装中介层领域应用潜力显著 —— 随着英伟达 GPU 功率提升，硅中介层散热压力增大，采用碳化硅可缩小散热片尺寸、优化封装效率，目前头部企业已开始关注这一应用方向。

　　相关上市公司：

　　三安光电：12 英寸碳化硅衬底处于研发阶段，已产出工程样品;

　　晶盛机电：覆盖 8-12 英寸大硅片设备，延伸至先进封装领域;

　　英杰电气：碳化硅炉配套电源市占率领先，提供全流程电源解决方案。

　　五、三星三折叠手机进入开发终期 折叠屏产业链持续受益

　　三星电子 DX 部门负责人卢泰文表示，公司首款三折叠智能手机已进入开发 “最后阶段”，预计 2025 年底前推出。

　　IDC 预测，2025 年全球折叠屏手机出货量将达 1983 万台，同比增长 6.0%。太平洋电子指出，折叠屏已成为中高端机型创新焦点，中国厂商占据全球主要市场份额，产业链成熟度提升带动新增组件需求释放。

　　相关上市公司：

　　智动力：为三星、OPPO 等提供折叠屏手机功能性器件及光学件;

　　松井股份：为折叠屏手机提供功能型涂层解决方案。

　　六、寒武纪近 40 亿元定增获批 加码智能芯片赛道

　　寒武纪 9 月 9 日公告称，向特定对象发行股票注册申请获证监会批复，拟募资不超过 39.85 亿元，其中 20.54 亿元投向 “面向大模型的芯片平台项目”。公司表示，大模型技术迭代对智能芯片的灵活编程与高效性提出更高要求，需加快技术适配与产品升级。

　　信达证券指出，国产 AI 芯片厂商下一代产品逐步支持 FP8 计算，软硬件协同趋势明确，DeepSeek-V3.1 模型发布为国产 AI 芯片替代带来战略机遇。

　　相关上市公司：

　　万通发展：控股子公司数渡科技的片间组网产品已导入头部客户;

　　东芯股份：参股公司砺算科技发布 GPU 芯片 “7G100” 系列，性能达国内领先水平。

　　七、汇丰预测 OPEC + 逐步解除自愿减产 油运需求或迎提振

　　汇丰银行预测，OPEC + 将在 12 个月内逐步解除 165 万桶 / 日的 “第一阶段” 自愿减产计划;此前沙特已要求 OPEC + 加速推进下一次增产。

　　天风证券认为，OPEC + 增产或加剧 2025 年四季度原油过剩，若中印维持囤库速度，显性库存增幅可能达 200 万桶 / 天，油价有望回调;兴业证券则指出，增产叠加国际局势不确定性，或短期推高运价，催生油运需求上行周期。

　　相关上市公司：

　　招商南油：成品油运龙头，覆盖原油、化工品等多品类运输;

　　招商轮船：以油气能源、干散货运输为核心，兼顾集装箱等特种运输。