港交所 AI 赛道再迎重磅玩家。10 月 12 日，港交所披露信息显示，滴普科技股份有限公司(简称 “滴普科技”)已通过主板上市聆讯，中信证券、民银资本、国泰君安国际等五家机构担任联席保荐人。这家专注于企业级大模型 AI 应用解决方案的科技公司，以 2024 年 4.2% 的市场份额稳居行业第五，其上市进程将为中国 AI 企业商业化落地与资本突围提供重要观察样本。
一、核心定位：企业级 AI 解决方案的 “双平台” 服务商
滴普科技的核心竞争力源于其构建的 “数据 + 模型” 双技术底座，通过两大基础设施支撑 Agentic 人工智能应用在企业场景的规模化落地，形成 “数据治理 - 智能决策” 的完整服务闭环。
(一)技术架构：双平台构筑竞争壁垒
公司以两大核心平台为基石，形成差异化技术优势：
FastData Foil 数据融合平台：作为 AI 应用的 “数据引擎”，具备批流融合、全链路 CDC(变更数据捕获)、事务一致性保障等六大核心能力，可实现结构化商业数据、工程图表、医疗报告等多模态数据的统一治理与标准化处理，大幅降低企业数据开发成本，提升 AI 模型训练的数据质量。
Deepexi 企业级大模型平台：作为 “智能应用中枢”，基于主流开源基础模型构建，可针对不同行业场景生成 Agentic 人工智能应用，助力企业实现决策优化与业务流程自动化。
两大平台既可独立输出服务，又能形成协同效应 ——FastData 为 FastAGI 解决方案提供 “即用型” 高质量数据，解决企业 AI 落地中 “数据孤岛” 与 “模型适配” 的核心痛点。
(二)市场地位与客户表现：行业前五，复购率超三成
以 2024 年营收计，滴普科技在中国企业级大模型 AI 应用解决方案市场位列第五，成为赛道内的重要参与者。商业化落地已覆盖消费零售、制造、医疗、交通等多个垂直领域，截至 2025 年 6 月 30 日，累计服务企业客户达 283 家。
高客户黏性成为其商业化能力的关键佐证：复购客户数量达 94 家，复购率 33.2%，这一数据与 2024 年末的 33.1% 基本持平，显示出客户对其解决方案的持续认可。
二、业务模式：双解决方案驱动的项目制运营
滴普科技采用项目制模式，基于双技术平台向客户提供两类核心解决方案，适配不同阶段的企业数字化需求：
FastData 企业级数据智能解决方案：聚焦数据基础设施搭建，帮助企业完成多源数据的整合、治理与价值挖掘，2024 年该业务收入占比 62.8%，是公司当前的营收支柱。
FastAGI 企业级人工智能解决方案：侧重 AI 能力的场景化落地，通过大模型应用协助企业实现智能决策与流程自动化，虽 2024 年占比 37.2%，但凭借 AI 技术爆发式需求实现快速增长。
这种 “数据筑基 + AI 赋能” 的双业务布局，既覆盖了企业数字化转型的基础需求，又抓住了大模型技术落地的行业风口，形成互补的增长曲线。
三、财务画像：高增长与持续亏损的 “AI 企业典型困境”
滴普科技的财务数据呈现出 AI 行业普遍的 “高增长、高投入、高亏损” 特征，盈利挑战成为其上市后的核心关注点。
(一)营收与亏损：收入翻倍增长，三年累亏 24 亿
增长动能：营收保持高速扩张，2022 年至 2024 年从 1 亿元增至 2.43 亿元，复合年均增长率达 55.5%;2025 年上半年营收 1.32 亿元，延续增长态势。
亏损压力：同期亏损规模波动加剧，2022 年至 2024 年累计亏损达 24 亿元，其中 2024 年亏损扩大至 12.55 亿元，主要受股份支付开支及附有优先权的股份公允价值变动等因素影响;2025 年上半年亏损收窄至 3.08 亿元，显示出成本控制的初步成效。
(二)研发与负债：技术投入占比高，负债压力显著
作为技术驱动型企业，研发投入始终保持高位，2022 年至 2024 年研发费用分别达 9420 万元、8230 万元、8140 万元，占当年营收比例从 93.7% 降至 33.5%，随着营收增长，研发投入的营收占比逐步优化，但绝对规模仍维持在较高水平。
与此同时，公司负债压力不容忽视，截至 2024 年底，流动负债净额达 36.87 亿元，总负债净额 36.76 亿元，高负债规模可能对其后续研发投入及业务扩张形成制约。
四、行业参照：AI 企业上市之路仍存挑战
滴普科技的上市进程恰逢 AI 行业资本化的关键期，但同行案例显示，盈利难题仍是横亘在前的 “拦路虎”。如 “AI 四小龙” 中，依图科技至今未实现上市，2024 年上半年净亏损达 24.77 亿元;云从科技 2024 年上半年亏损亦达 3.59 亿元，亏损幅度持续扩大。
对于滴普科技而言，如何在维持营收高增长的同时，通过技术迭代提升毛利率、优化成本结构、缩小亏损规模，将是其上市后能否获得资本持续认可的核心命题。目前，公司尚未披露具体募资用途及上市时间表，市场正密切关注其后续进展。
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