高盛上调寒武纪目标价 50% 至 1835 元，称因中国云计算资本支出提高等

　　金融界 8 月 25 日消息，高盛进一步上调中国芯片制造商寒武纪的目标价 50%，至 1835 元人民币。高盛称，主要原因包括中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化，以及寒武纪研发投入增大。

　　高盛分析师 Verena Jeng 等人在报告中将公司 2025 年 - 2027 年净利润预测分别上调 59%、28% 和 29%，以反映更高的 AI 芯片出货量。报告称，8 月中旬，中国信息通信研究院宣布包括寒武纪在内的 8 家公司通过了 DeepSeek 适配测试，再次印证了该行对寒武纪强大研发能力的积极看法。

　　近年来，中国云计算资本开支呈现出明显的增长态势。自 2024 年晚些时候基础模型推出后，推理需求不断增加。腾讯在 8 月中旬宣布，2025 年第二季度资本支出与去年同期相比增长 119%。基于这一趋势，高盛也对 2025 年与 2026 年的资本支出预测进行了上调，分别提高了 23% 和 17%。随着企业数字化转型的加速以及人工智能应用的不断拓展，云计算作为重要的基础设施，其资本支出的增加意味着对算力需求的持续攀升，这无疑为寒武纪这样的 AI 芯片供应商创造了广阔的市场空间。

　　在当前国际形势下，关税的不确定性以及数据安全问题日益凸显，促使寒武纪的客户将芯片平台多样化，以降低单一供应的风险。8 月底，DeepSeek 推出 V3.1 版本，该版本专为下一代本土芯片量身定制，有助于客户在复杂的环境下减少对单一芯片供应商的依赖。寒武纪凭借自身的技术实力和产品优势，有望在芯片平台多元化的浪潮中占据有利地位，进一步扩大市场份额。

　　寒武纪自身也在不断加大研发投入。公司通过非公开发行股票进行研发投资，并于 8 月中旬获上交所批准。寒武纪计划未来三年投入 45 亿元人民币用于 AI 芯片及软件开发，每年约 15 亿元(2024 年研发投入为 12 亿元)，这显示了公司对生成式 AI 与芯片研发的长期坚定投入。持续的研发投入使得寒武纪的技术实力不断提升，产品性能和质量也得到了市场的广泛认可。此次通过 DeepSeek 兼容测试，就是对其研发成果的一次有力证明，为公司未来的业务拓展和市场竞争提供了坚实的技术支撑。

　　若寒武纪股价达到 1835 元的目标价，其市值将接近 7700 亿元。这一目标价隐含 2030 年预期市盈率 44 倍，或 2030 年预期企业价值 / 销售额 9 倍。不过，也有部分市场人士认为，虽然寒武纪在 AI 芯片领域前景广阔，但当前股价已经处于高位，如此高的目标价存在一定的估值风险。毕竟，科技行业发展充满不确定性，AI 芯片市场竞争也异常激烈，寒武纪能否持续保持技术领先并实现业绩的高速增长，仍有待时间的检验。