单日跌 3.79%！招商中证云计算 ETF 随板块深度回调，重仓股普跌成主因

　　9 月 26 日，A 股云计算板块遭遇显著调整，跟踪细分赛道的招商中证云计算与大数据主题交易型开放式指数证券投资基金(简称：招商中证云计算 ETF，代码 159890)净值同步承压，单日下跌 3.79%，单位净值较前一交易日明显回落，短期走势与板块行情呈现高度联动性。

　　一、基金全景：长期收益稳健，短期随市波动

　　作为聚焦云计算与大数据赛道的被动型指数基金，招商中证云计算 ETF 以 “中证云计算与大数据主题指数” 为业绩基准，通过全复制方式跟踪指数成分股表现，其收益特征呈现 “长期积淀扎实、短期随板块起伏” 的鲜明特点：

　　1. 业绩表现：中长期跑赢多数同类，收益缓冲充足

　　自 2021 年 3 月 25 日成立以来，基金穿越市场周期，累计收益达 68.59%，其中近三年收益 142.65%，近一年收益 105.62%，在 3816 只同类基金中排名第 235 位，展现出对科技成长赛道的长期捕捉能力。尽管经历 9 月 26 日的深度回调，基金今年以来收益仍保持 51.51%，近一月收益 4.53%，前期积累的收益为短期波动提供了一定缓冲。截至 2025 年 6 月 30 日，基金资产规模达 4.88 亿元，份额近一月净增加 200 万份，显示资金对赛道长期价值的认可。

　　2. 管理团队：指数领域资深人士掌舵

　　基金由房俊一独立管理，其专业背景为基金的指数跟踪能力提供支撑。房俊一曾任职于中证指数有限公司研究开发部，深耕指数编制与研究领域，后在华宝基金、招商基金积累了丰富的指数基金管理经验，目前同时管理多只科技、宽基类指数基金。自 2025 年 3 月 20 日接手该基金以来，其任职期内收益达 36.64%，精准把握了二季度以来 AI 驱动的云计算行情。

　　二、回调溯源：重仓股集体下挫与板块调整共振

　　ETF 的净值波动直接源于标的指数及底层持仓的表现。结合基金 2025 年中报披露的前十大重仓股及 9 月 26 日市场行情，核心持仓的集体下跌成为净值回调的核心推手，与板块整体调整形成 “共振效应”：

　　1. 重仓股普跌：7 只成分股跌幅超 4%

　　基金前十大重仓股覆盖云计算产业链核心环节，包括 AI 算力、云办公、服务器等细分领域龙头。9 月 26 日这些标的多数大幅下跌，其中多只个股跌幅显著高于板块平均水平：

　　算力基础设施相关标的领跌：润泽科技跌超 5%，润和软件跌超 4%，浪潮信息、紫光股份分别下跌 4.36%、4.02%，而这四只个股合计占基金净值比例超 15%;

　　核心持仓拖累明显：占净值比例 9.23% 的第一重仓股科大讯飞当日下跌超 3%，占比 6.52% 的中际旭创跌近 5%，两大权重股合计对净值形成约 0.7 个百分点的直接拖累;

　　少数标的逆势抗跌：新易盛、恒生电子等个股跌幅不足 2%，一定程度缓解了净值下跌压力，但难以对冲整体重仓股的调整幅度。

　　2. 板块与指数联动：底层逻辑传导清晰

　　9 月 26 日，云计算板块整体承压，板块指数单日跌幅达 2%，成交 1805.49 亿元，换手率 2.24%，卓易信息、浙大网新等个股跌幅超 6%。作为基金跟踪标的的 “中证云计算与大数据主题指数” 同步下跌，而基金通过 100% 复制指数成分股的投资策略，将板块调整直接传导至净值，形成 “板块下跌→指数调整→ETF 净值回调” 的清晰链条。

　　三、ETF 特性解析：为何短期波动与板块高度绑定?

　　招商中证云计算 ETF 的净值大幅波动，本质上是被动型指数基金产品特性的体现，具体可从三方面理解：

　　1. 被动跟踪属性：完全复制指数，无主动择时空间

　　该基金采用 “全复制法” 投资策略，将至少 90% 的基金资产投向标的指数成分股及备选成分股，力求净值增长率与指数收益率保持高度一致。当指数因成分股集体下跌而调整时，基金净值必然同步波动，不存在主动基金 “调仓避跌” 的操作空间。

　　2. 赛道集中风险：聚焦单一成长板块，波动放大

　　基金持仓高度集中于云计算与大数据赛道，前十大重仓股合计占净值比例超 50%，且成分股多为科技成长型企业，这类标的本身具有业绩弹性大、估值波动高的特点。在市场情绪谨慎或行业短期承压时，赛道集中的配置策略会放大净值波动幅度。

　　3. 流动性传导：板块成交活跃加剧短期波动

　　9 月 26 日云计算板块成交金额超 1800 亿元，较高的换手率反映市场分歧加剧。ETF 作为场内交易工具，其净值与二级市场价格联动紧密，当板块出现集中抛售时，ETF 易受资金申赎影响，进一步放大短期净值波动。

　　四、后市展望：短期调整不改长期逻辑，关注 AI 赋能主线

　　尽管单日净值下跌幅度较大，但从行业基本面与机构观点来看，云计算赛道的长期成长逻辑未发生根本变化，短期调整更多源于阶段性因素：

　　1. 短期压力：估值消化与情绪扰动

　　此次板块调整主要受两重短期因素驱动：一是二季度以来云计算板块随 AI 赛道累计涨幅较大，部分个股估值处于历史相对高位，存在自然回调需求;二是市场对全球经济复苏节奏存在担忧，叠加部分资金获利了结，引发板块阶段性抛压。

　　2. 长期支撑：AI 与云计算共生格局强化

　　多家券商指出，云计算作为 AI 时代的 “算力基础设施”，其需求将随 AI 大模型训练、AI Agent 商业化落地持续释放。基金重仓的中际旭创(光模块)、中科曙光(服务器)、金山办公(云应用)等标的，均深度受益于 “AI 模型迭代→算力需求增长→云计算扩容” 的产业趋势。随着云资源消耗量提升，云厂商规模效应将进一步增强，形成正向增长循环。

　　对于投资者而言，需理性区分短期波动与长期趋势：若长期看好 “AI + 云计算” 的产业逻辑，当前调整可视为赛道布局机会;若为短期交易，需密切关注板块成交量变化及核心标的业绩预告，做好风险控制。