算力刚需引爆光模块行情！中际旭创创历史新高，云计算ETF四连阳，机构：1.6T升级打开增长空间

　　12月9日的A股算力赛道上演“强者恒强”：光模块龙头中际旭创盘中股价突破前高，创上市以来历史峰值;新易盛同步大涨4.23%，带动板块整体走强。资金端同步发力，重仓两大龙头的云计算ETF(159890)当日收涨1.31%，日K线录得四连阳，区间累计涨幅超7%。这场行情的背后，既有英伟达H200芯片解禁带来的算力基建预期，更有800G/1.6T产品迭代与龙头企业业绩爆发的坚实支撑，机构普遍预判光模块行情将贯穿“春躁”周期。

　　资金与股价共振：龙头创新高，ETF吸金显强势

　　光模块板块的强势表现，在股价与资金面形成双重印证。12月9日，中际旭创以7.12%的涨幅高开，盘中最高触及186.5元/股，较前一交易日收盘价上涨8.3%，创历史新高;截至收盘仍涨5.23%，成交额放大至68.4亿元，较前一交易日增加22%，反映出资金对龙头的强烈追捧。作为板块协同指标，新易盛、天孚通信当日分别上涨4.23%、3.17%，光模块指数单日涨幅达2.85%，远超沪深300指数0.42%的涨幅。

　　相关ETF成为普通投资者布局的核心工具。云计算ETF(159890)当日净值上涨1.31%，实现连续四个交易日收阳，从12月4日至12月9日，区间累计涨幅达7.2%，跑赢同期90%以上科技类ETF。该ETF前十大成分股中，中际旭创(权重15.62%)、新易盛(权重10.18%)合计占比超25%，两大龙头的强势表现直接驱动基金净值攀升。从交易数据看，该ETF近四日成交额持续放大，12月9日成交额达3.8亿元，较12月4日的1.9亿元实现翻倍，交投活跃度创近一个月新高。

　　ETF的持仓结构完美契合“算力基建+AI应用”的双主线逻辑。除中际旭创、新易盛外，云计算ETF(159890)跟踪的中证云计算与大数据主题指数，还覆盖中科曙光(权重8.35%)、浪潮信息(权重6.72%)等算力设备龙头，以及科大讯飞(权重7.21%)、金山办公(权重5.48%)等AI应用企业，形成从上游光模块到下游智能化服务的全产业链布局，这种“硬件+软件”的均衡配置，使其成为资金布局算力赛道的优选标的。

　　三重逻辑支撑：业绩、迭代、政策形成共振

　　光模块板块的持续走强，并非短期情绪推动，而是业绩爆发、产品迭代与政策催化形成的共振效应，其中龙头企业的盈利表现成为核心支撑。中际旭创2025年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入250.05亿元，同比增长68.3%;归母净利润71.32亿元，同比激增89.5%，基本每股收益达6.48元。业绩高增的核心驱动力，正是800G光模块的大规模出货——据行业测算，公司前三季度800G产品出货量超80万只，全球市场份额达35%，位居行业第一。

　　产品向1.6T升级的趋势，进一步打开增长空间。光大证券预测，2026年全球800G光模块出货量将达4000万只，1.6T产品出货量有望突破700万只，较2025年实现十倍增长。中际旭创已在1.6T领域占据先发优势，目前已完成客户送样并进入小批量试产阶段，预计2026年一季度实现规模化出货。从盈利弹性看，1.6T光模块单价约为800G产品的2.5倍，毛利率较800G提升5-8个百分点，将直接拉动公司盈利能力提升。

　　英伟达H200芯片解禁的政策催化，成为行情的“加速器”。当地时间12月8日，特朗普宣布允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200芯片，尽管该芯片需将25%销售收入上缴美国政府，且并非英伟达最新的GB300系列，但市场普遍认为这将带动国内AI算力中心的扩容需求。“H200的算力性能约为H20的六倍，其落地将直接拉动光模块的配套需求，每万台H200服务器对应约2万只800G光模块的需求。”中银证券通信行业分析师表示。值得注意的是，国内算力芯片的崛起已形成替代能力，昇腾910、寒武纪690等产品性能已对标H200.这种“外部供给增加+内部替代突破”的格局，将共同推动光模块需求放量。

　　产业链视角：光芯片短缺凸显龙头壁垒

　　光模块行情的深化，已传导至上游光芯片环节，供需缺口成为板块走强的另一重要逻辑。中银证券指出，随着谷歌大模型升级、TPU产量预期增长，光通信芯片尤其是25G以上高端芯片将面临短缺，2026年具备涨价逻辑。从国产化率看，目前25G以上光芯片国产化率仅5%，800G/1.6T光模块所需的高功率CW激光器芯片长期依赖进口。

　　这种供需矛盾下，具备光芯片自主能力的企业优势凸显。源杰科技等国内企业已实现70mW激光器芯片量产，进入中际旭创等龙头供应链，2025年上半年数通领域收入环比增长超50%。但从行业整体看，高端光芯片进口依赖度仍较高，中际旭创等龙头通过长期绑定海外核心供应商、提前锁定产能，构建起独特的供应链壁垒。“光芯片的短缺将加速行业洗牌，具备稳定供应链与大规模量产能力的龙头企业，将占据更大市场份额。”光大证券研报指出。

　　从全球竞争格局看，中国光模块企业已确立领先地位。据LightCounting数据，2025年上半年全球前五大光模块企业中，中际旭创、新易盛分别以32%、18%的市场份额位居第一、第三，两家企业合计占据全球半壁江山。这种全球竞争力，成为其抵御行业波动、享受产品升级红利的核心底气。

　　机构研判：“春躁”行情延续，聚焦两大主线

　　对于光模块板块的后续走势，机构普遍给出乐观预期，认为“政策+流动性+基本面”的共振将推动行情延续。中银证券明确表示，政策催化下“春躁”行情已启动，科技板块弹性居前，其中AI算力硬件特别是光模块是核心主线，光通信芯片的短缺预期将进一步强化板块景气度。

　　光大证券进一步细化投资逻辑，提出两条核心主线：一是800G/1.6T升级主线，中际旭创、新易盛等龙头将直接受益于出货量增长与毛利率提升，预计2026年两家企业净利润增速将分别达45%、38%;二是光芯片国产替代主线，随着源杰科技、仕佳光子等企业技术突破，国产高端光芯片的市场份额有望从5%提升至15%，具备翻倍增长空间。

　　风险提示方面，机构提醒需关注两大潜在风险：一是全球AI算力需求不及预期，导致800G/1.6T光模块出货量低于预期;二是美国出口管制政策出现反复，影响行业供应链稳定性。不过从当前基本面看，中际旭创等龙头企业的订单已排至2026年二季度，短期业绩确定性较强，板块调整空间有限。